| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月22日 14:05 |
作者： |
靳雪翔 |
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撰写时间： |
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事件：
1、中国联通6月20日晚间公布了5月用户发展数据：5月净增3G用户173.8万户,2G用户58.6万户,固定电话用户-30.4万户,宽带用户83.4万户。
2、6月20日中国移动公布5月运营数据：净增TD用户261.6万户，净增移动用户502万户。中国电信：5月净增移动用户260万户，3G用户183万户，净增宽带用户104万户，固定电话减少48万户。
点评：
1、与中国电信和中国移动的净增用户数相比，中国联通3G用户净增略低于预期，市场普遍预期5-6月3G净增用户高于200万户。中国联通2G和宽带用户发展符合预期，固定电话流失高于预期。
2、中国联通5月的3G用户数据略低于预期的主要直接原因为联通自4月12日开始取iPhone4 286套餐，iPhone用户发展受到一定影响。但从补贴政策的有效性而言取消补贴率高达60%的286补贴政策有助于整体终端补贴的有效利用。
3、从长期而言中国联通必须充分发挥WCDMA终端丰富的产业链优势，单纯依赖iPhone不利于合作中掌握主动，因而我们认为短期的3G用户数的低于预期是终端政策多元化进程中的波动。
4、中国联通在终端多元化进程中将逐步形成三个层次：以iPhone为代表的高端智能终端，价格在4000-6000元左右，突出对明星机型的补贴；价格在2000-3000元左右的主流Android智能终端以及价格在1000元左右的普及型智能终端。近期中国联通加大了对入门级互联网手机的支持如中兴Blade V880，提出了“互联网手机”的全新定义为以3.5寸以上屏幕，CPU处理能力在600MHz以上，价格在千元以下的智能手机。目前在iPhone层次的终端明星效应较为突出，尤其是iPhone4光芒甚至盖过联通业务，但在另两个层次的规模化明星机型还有待于培育。
5、我们对中国联通全年净增2500万户3G用户发展预期不变，短期的调整不改变对公司在3G市场的竞争能力，维持在下半年通信行业策略报告对中国联通强烈推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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