| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月21日 14:27 |
作者： |
李珊珊;徐列海;廖星昊 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司近日公告收购贵州和仁堂药业，完全符合我们之前的预期“收购世禧制药拉开公司苗药整合的序幕”。和仁堂药业拥有包括泌淋清和康妇灵在内的六个独家苗药品种，涵盖妇科用药、泌尿系统用药和感冒止咳药等三大类，能够丰富百灵现有产品线，拥有良好的市场前景。考虑到公司对和仁堂药业的整合还未全部完成，营销体系正在建设中，我们暂不调整原有盈利预测，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
公司近日公告，拟以超募资金人民币4000万元的价格收购贵州和仁堂药业有限公司60%的股权。
和仁堂药业拥有优秀的苗药品种。和仁堂药业是贵州当地较大的一家苗药生产企业，2010年1~9月实现营业收入2593万元，净利润400万元，拥有六个独家苗药品种和一个小儿感冒用药品种，其中妇科用药康妇灵胶囊2010年前三季度实现销售收入1295万元，泌尿系统用药泌淋清胶囊2010年前三季度实现销售收入1191万元。两个品种的毛利率均超过50%，市场前景广阔。
收购和仁堂药业，苗药整合进行时。继今年4月收购世禧制药获得妇科用药经带宁胶囊（独家苗药品种）和肠道疾病用药鞣酸苦参碱胶囊后，公司收购和仁堂药业进一步丰富了妇科用药的产品线，新增泌尿系统感染用药泌淋清胶囊，公司可利用品牌优势和现有的销售渠道做大做强。
暂不调整盈利预测，维持“强烈推荐-A”的投资评级：考虑到公司对和仁堂药业的整合还未全部完成，营销体系正在建设中，我们暂不调整原有盈利预测，维持2011~2013年EPS 1.37元/1.94元/2.58元的盈利预测，对应动态PE为25倍/18倍/13倍。鉴于公司优秀的高成长性、药品业务稳定高成长、中药材种植可复制性强、苗药整合带来的想象空间巨大，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示：处方药销售低于预期和中药材价格大幅波动。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
