| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年06月21日 14:17 |
作者： |
刘珂昕 |
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撰写时间： |
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调研结论
内销平淡，出口进入旺季
今年前5个月，炊具和小家电行业内销增速都出现下滑。公司炊具业务受行业影响较大，而小家电业务由于公司的基数很小，因为并未受影响。公司目前出口订单充足，6月份开始逐渐进入出口旺季。
渠道扩充，多品牌运作
公司目前的渠道中，以直营为主，直营渠道贡献大部分内销收入，而经销商渠道贡献收入较少，公司计划通过培育、壮大经销商队伍，使得未来经销商渠道贡献的收入占绝大部分。同时，公司开始实行多品牌运作，在现有的爱仕达品牌基础上，面向中高端市场推出ASD品牌，面向中低端市场推出陈大厨品牌，试图以多品牌占领市场。
小家电量产待来年
嘉善小家电生产基地建设比较缓慢，预计明年年中才可以量产。
而收购步步高的小家电生产设备和专利，由于步步高与九阳存在专利纠纷，目前进展也比较慢。因此，公司今年的小家电产能仍然不足，对公司整体的收入贡献有限，量产要待明年。
盈利预测与评级
由于行业增速下滑，我们认为公司完成年初制定的2011年经营目标存在一定困难。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.34元、0.41元和0.51元，维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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