| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年06月20日 14:41 |
作者： |
王明德 |
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事件：
6月12日，主要网络论坛上大量流传关于伊利的实名举报内容。次日伊利股份跌停，公司公告6月14日停牌。此后公安机关立案侦查。公司股票6月15日复牌。
点评：
1、举报事件只是短期扰动因素，不会影响公司长期经营发展。
此次举报信的内容多发生在2005年以前，暂且不判断举报内容的真实性，我们认为此次举报事件本身的性质属于管理层危机，与三聚氰胺事件的性质截然不同。三聚氰胺事件导致了消费者的品牌信任危机，使伊利乃至整个行业遭到重创，但是此次举报事件是部分人士对管理层的质疑，不会波及到消费者层面，对公司的实际生产经营不会造成重大的不利影响。即使是三聚氰胺事件一度使伊利被ST，但是其收入规模不断扩大，成为赶超蒙牛、国内发展最快的乳制品企业。
2、创半年新低，为长期投资创造买入机会。
截止6月16日收盘，伊利股份创半年新低：收盘价15.37元，半年涨跌幅-21.76%，大幅低于16.34元的增发价格。即使是2008年9月三聚氰胺这种行业系统性风险，伊利股份也只是经历了连续几个跌停后又经历了几日的调整，便迎来了一波一年多的牛市行情。而本次危机的影响力远远小于三聚氰胺事件对业绩造成的直接影响。我们认为短期的波动调整为长期投资创造了买入机会。
3、伊利股份或迎来净利润提升的拐点。
2011年1季度伊利净利润增长仅16%，为了顺利完成增发，我们预计半年报伊利净利润将有明显提升。本次举报事件加上近期筹划的增发事宜将使公司迎来净利润提升的拐点。预计公司2011-2013年主营业务收入分别为345亿元、399亿元、465亿元，分别同比增长16.53%、15.64%、16.42%；归属母公司净利润11.04亿元、15.56亿元、21.79亿元，分别同比增长42%，41%、40%。2011年全面摊薄EPS为0.69元，对应动态PE为22.6倍，给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。
（具体内容请见附件）
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