| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月17日 14:20 |
作者： |
刘正 |
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撰写时间： |
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一、公司目前经营状况正常。公司主营工业金属管件、法兰等产品，具备大口径、复合材料、高性能管件的生产能力。公司产品广泛运用于石化、船舶、电力等三大行业，公司研制的复合材料金属管件处于大规模批量生产阶段，生产技术已达到国内同行业领先水平。
二、公司2011年与2012年业绩有望快速增长。公司募投项目延迟到2011年上半年进行，按正常建设周期计算，2011年三季度投产。募投项目预期2011年全年释放30-40%的产能。而公司此前业绩增长缓慢，主要受产能限制，募投项目的投产，将保障公司2011年、2012年的收益的快速增长。
三、公司海工市场前景广阔。公司在国内船舶行业管系领域处于领先地位。公司是扬子江船厂、外高桥船厂等国内知名船舶制造厂家唯一管系供应商。由于海工领域与船舶制造息息相关，随着我国海工大规模发展时机的逐渐到来，而海洋石油工程金属管件需求潜力巨大，公司有望成为首先收益公司之一。
而海工领域业务的拓展，有效提升公司估值空间。海工设备是我国高端装备制造业的重要组成部分，公司海工业务顺应了我国发展需求，且相应产品毛利率约有35%，处于较高水平。
四、盈利预测。我们认为，公司生产的工业金属管件、法兰等产品技术含量较高，且在海工设备领域业务已顺利拓展，未来发展空间广阔。我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.843元、1.164元、1.417元,对应PE分别为34X/24X/20X，虽然估值已进入较高区域，但公司顺应我国高端装备制造业的发展，我们维持公司“买入”评级，给予12年40倍的PE,目标价33.72元。
五、投资风险。钢铁等原材料价格大幅波动。
（具体内容请见附件）
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