| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月16日 14:16 |
作者： |
乔洋 |
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双塔食品收购案点评
第一，收购符合公司战略的总体布局，拟收购对象资产品质优良，预计成功后可年增加出口能力2000吨
公司本次拟收购的对象烟台宋家松林食品有限公司属外商独资企业，企业注册资本达124.50万美元。主要经营粉丝的生产加工。
该公司创建于1999年，位于山东省招远市宋家镇政府驻地，毗邻龙口、烟台、青岛等几个大的港口。公司占地面积约2万平方米，拥有职工180人。年可生产加工绿豆粉丝1200吨，产品主要出口日本等国。
作为山东省2008年第一批食品卫生等级A级单位，公司生产车间实行现代化全封闭式无菌管理，同时产区内有先进的生产设置，宽敞明亮的生产加工车间和完善的管理设施，完全符合卫生质量标准，并被颁发了中华人民共和国卫生登记证书。至今为止，未发生任何卫生质量方面的问题，深受客户的信赖与好评。
本次收购，符合本公司战略的总体布局。若收购成功，可增强公司的生产能力，进一步扩大公司在日本市场的份额，年可为公司增加出口生产能力2000吨；若收购失败，对本公司经营状况没有影响。
第二，拟收购计划将会进一步提升公司的产品结构
对于本次收购计划，我们的观点如下：
由于松林食品以加工高端的绿豆粉丝为主，产品出口日本，因此若成功收购将进一步提升公司在高端产品上的产
能占比进而有利于公司产品结构的升级；从本质上说收购的方向与募投的思路一致（都是针对中高端产品） ，但
前者在资本开支上显然要比后者节约很多。
第三，再次强化我们看好公司的逻辑：一体化战略+规模化基础+行业分散公司领先
第四，分环节的盈利预测和投资建议
我们预计 2011-2013年 EPS分别为 0.64元、1.28元和 1.58元，2012年公司的目标价为 37.64元，维持“推荐” 。
（具体内容请见附件）
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