| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月10日 14:31 |
作者： |
袁瑶;王海生 |
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撰写时间： |
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万力达公司公告，子公司青山矿业将投资300万美元收购JDC矿业有限公司40%股权，JDC公司持有墨西哥LUPE金银矿山100%股权，矿区面积100公顷，采矿证有效期50年。万力达目前已经拥有国内最大的镜铁矿资源，此次收购大面积金、银、铜矿，公司以青山矿业为主体的矿业平台继续做大，矿业巨头雏形已现。我们认为，凭借公司股东背景以及已经积累的矿山探矿、采选经验，公司将在矿山业务领域快速发展，公司目前市值仅35亿元左右，相对其拥有的矿山资源，市值被大幅低估。
墨西哥金银矿项目前途无限，有望大幅拉升公司业绩。公司拟投资200万美元用于建设不低于200吨原矿（金银铜矿）的选厂。以此采矿规模简单测算，在50年期限内仅能采选1万吨原矿，相比100公顷的矿区范围，这一开采量明显偏低，后续选矿规模提升空间很大。此外，墨西哥政局存在很多不确定性，我们倾向性认为公司将把墨西哥矿山的开采进度提前，金矿业绩有望快速释放，大幅拉升公司业绩。
青山矿业将成公司矿业运作平台，矿山巨头雏形已现。公司第二大股东、青山矿业董事长朱新峰历任中国有色金属进出口总公司西安分公司业务部经理、乌鲁木齐新亚达冶金化工有限公司总经理。第三大股东赵宏林历任陕西金堆城钼业总经理助理、总经理顾问、中国钼业生产企业联合体秘书长、国际钼业协会常务理事。主要股东有多年国内、外矿山领域经验，凭借强大的矿业股东背景，公司的矿山业务有望继续做大。
公司拥有目前国内最大的镜铁矿资源，镜铁矿深加工产品云母氧化铁灰是高端重防腐涂料的重要添加剂，国内目前铁灰年需求量近15万吨，国内总产量仅6万端，大量依赖进口。且高端重防腐漆用于大型钢结构的防腐涂层，其中包括核电站、舰船、飞机等重要领域，其战略性稀缺资源属性值得挖掘。简单测算公司镜铁矿资源盈利能力达百亿元，此次注入大面积金、银、铜矿，公司已经拥有了相当规模的矿山资源，晋升稀缺资源股。
风险提示，海外矿山业务的政策性风险。
（具体内容请见附件）
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