| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月09日 13:44 |
作者： |
高建 |
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背景情况：2011年6月7日，万科公布5月份销售情况。2011年5月，公司实现当月销售面积81万平方米，销售金额90.1亿元，分别比2010年同期增长72.4%和76.4%，环比分别增长了19.5%和14.1%。2011年1~5月份，公司累计实现销售面积452.7万平方米，销售金额524.2亿元，累计同比增长分别为93%和87.2%。
点评：4月份公司的单月销售同比增幅仅实现了微幅增长，但5月份一举扭转了4月份的销售颓势，5月份当月的销售数据再度实现了同比大幅增长，且环比也实现了二位数的增长。从1-5月的累计销售数据来看，累计增长依然较为可观，应该说远远超出行业平均增长水平。但是由于上年万科的销售重心是在下半年完成，因此，预计2011年全年的销售金额增长应该不会高于30%。
在土地储备方面，公司在5月份仅新增土地储备3幅，合计新增权益容积率建筑面积10.8万平方米，新增需支付地价2.1亿元，处于2009年以来的最低支出水平。前五个月累计土地支出132亿元，低于去年同期185亿元的水平。显示出公司在土地储备进度方面仍然保持谨慎并有所控制。随着公司销售回款的增加，以及土地支出的减少，公司的财务状况会更加稳健。
关于行业方面：5月份，我们注意到多数重点城市的成交量一举扭转了4月份大幅萎缩的态势，环比出现了上涨或企稳的态势，这和万科5月份销售数据较好是一致的。我们担心的是，如果接下来的几个月，房地产市场成交出现企稳甚至回升的话，则不仅政策底不会到来，相反可能会引发新的调控政策出台。
盈利预测及投资评级：我们对公司2011和2012年的业绩预测为：
2011年每股收益为0.79元；2012年每股收益为1.01元，目前公司估值不高，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
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