| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月08日 14:46 |
作者： |
涂羚波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
提价推动业绩快速增长。2010年实现营业总收入24.64亿元、5.94亿元，同比分别增长17.88％、46.18％，净利润的增长大幅超过收入增长，主要源于2010年阿胶块产品经历了4次提价，带动总体毛利率水平提高了6个百分点。2011年一季度，提价效应继续显现，营业收入、净利润同比增长10.7%、60.99%。毛利率水平同比提升了14个百分点。
阿胶块——提价控量。公司对于阿胶块的战略是定位高端人群，提价控量，这一战略不仅是为了应对驴皮收购价格的上升，更是想通过提高价格，打造阿胶产品的高端形象，促使其价值回归。阿胶块从2010年开始提价，1月份两次累计提价33.3%（从393元/kg提价至516元/kg），5月份提价5%（从516元/kg提价至542元/kg），10月份再次提价10%(从542元/kg提价至596元/kg)。从去年4次提价的结果看，全年销售额估计9-10亿元，销量保持稳定。今年1月份再度提价60%，目前已是954元/每公斤，虽然一季度的销售量受到了一定影响，下降了20%，但从去年全年销量的情况看，随着四季度阿胶消费旺季的来临，我们判断阿胶块全年销售量变化不大。
给予“增持”评级。预计公司2011、2012、2013年实现营业收入33.53亿元、41.49亿元、51.14亿元，同比增长52%、34%、32%，净利润8.84亿元、11.84亿元、15.62亿元，同比增长52%、34%、32%，每股收益1.35元、1.81元、2.39元，对应动态市盈率32倍、24倍、18倍。给予公司2011年40倍PE估值，合理估值54元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
