| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月31日 14:41 |
作者： |
董俊峰 |
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公司战略重心：扬帆"蓝海市场"
金宇集团动物疫苗业务主要以口蹄疫疫苗为主，其营业收入占动物疫苗业务收入的80％以上，蓝蓝耳病灭活疫苗、猪瘟脾淋苗业务量占比不足20％。未来公司将重点开拓高端非政府招标疫苗，实现优质优价的目标。
动物疫苗行业"朝气蓬勃"
1、畜禽存、出栏量庞大，市场潜力可挖；2、国家防疫体系再造"给力"动物疫苗市场培育；3、规模化养殖程度提高，非政府招标采购市场急需开发。
金宇集团:掌握核心科技
1、悬浮培养技术规模化生产业内领先；2、掌握146S口蹄疫病毒含量检测技术、抗原浓缩纯化技术3、占据行业研发制高点。"兽用疫苗国家工程试验室"是行业也是全国唯一的实验室。
公司盈利预测及估值
2011/12/13年公司生物疫苗业务贡献EPS0.46元/0.54元/0.65元，公司房地产业务贡献0.19元/0.20元/0.31元。鉴于公司在动物疫苗行业研发实力业领先，且公司开拓高端市场苗"蓝海"市场有爆发性。我们给予生物疫苗业务35倍PE，给予房地产业务10倍PE，我们预计金宇集团估值中枢价位18元。我们给予"推荐"评级。
主要风险因素：1、动物疫苗安全风险2、公司开拓高端市场苗进展情况不及预期
（具体内容请见附件）
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