| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年05月30日 14:51 |
作者： |
桑永亮 |
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撰写时间： |
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产品种类丰富，几乎涵盖整条产业链，黄河旋风主营人造金刚石，及金刚石制品，是我国人造金刚石第二大生产企业。在强大的技术支持下，公司新产品的推出速度大大超过业内同行，对市场需求把握迅速而准确，为公司持续扩大市场占有率提供了坚实的基础。
公司发展战略以单晶为中心。黄河旋风产品结构以金刚石单晶为主。人造金刚石年产量15亿克拉，产能国内第二，市场占有率在30-35%之间。
公司未来目标是巩固产业地位，通过增加顶压机数量，保持每年20%左右的增长（黄河旋风预测金刚石单晶的需求增长为20%），毛利率水平则稳定在30%左右，和行业龙头中南钻石基本持平。
预合金粉为公司一个发展重点。黄河旋风预合金粉在技术上已经突破，市场培育比较成熟。公司预计到2011年3季度末，产能基本建设完毕。
目前公司预合金粉月产量几十吨，预计年内可以达到月产量300吨，3年内达到月产量1000吨，预计产品的毛利率都可以达到40%左右，年产值6亿元左右。
超硬复合片为另一个发展重点。目前公司年产120万粒，募投产能投产后达到年产1200万粒。此外，黄河旋风也开始进军复合刀具市场，目前已研发出52mm尺寸刀具用复合片。随技术水平进一步提升，这块业务有望给公司带来丰厚的利润。。
在两个募投项目完全达产后，公司盈利水平有望获得质的提升。预计未来3年摊薄后EPS分别为0.36元、0.49元、0.72元，对应PE分别为46.8X、34.4X、23.3X，给予谨慎增持评级。
（具体内容请见附件）
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