| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月26日 14:29 |
作者： |
李淑花 |
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研究结论：合理价格区间为28.98 - 32.85元根据我们的盈利预测，公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为0.97元、1.26元、1.66元，以2011年的预测市盈率30-34倍计，对应合理价格区间为28.98 - 32.85元。
实际控制人为韩旭和张仁华夫妇发行人的控股股东及实际控制人为韩旭、张仁华夫妇，合计持有发行人48,486,239股股份，占发行人发行前总股本的69.27%。
公司是山东医药商业直销市场领先者公司是在山东省医药商业销售规模位列第三位，同时，发行人在医院直配市场处于山东省医药商业领先地位。而且其在基础医疗市场的覆盖率也在迅速提高中。受制于上市进程，公司收购力度不大，在上市完成后或将进行适当收购充实公司渠道。
深耕直销模式，业务发展迅速公司认为在中国医药市场要减少流通环节的大趋势下，直销模式将是医药流通市场未来的主流。公司已经在此深耕数年，终端覆盖了高端和基础市场，产品串联起上下游企业，而且在合法合规的前提下具有区域优势。公司过去几年业务不断发展，而且受益于直销模式及本身管理的效率，公司费用率低于行业平均，所以公司盈利性较好。预计未来无论医药工业还是终端市场均将进一步发展，公司前景可期。
募集资金项目分析公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过2,380万股，募集资金主要用于山东济南和烟台两个药品现代物流配送项目的建设。公司已经实现了对市场的极高覆盖，也与上下游保持了良好的合作，募投项目将进一步增加公司仓储能力，为公司发展奠定基础。
风险提示行业竞争加剧风险、仓储系统管理风险、实际控制人风险等。
（具体内容请见附件）
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