| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月20日 14:51 |
作者： |
初学良 |
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我们4月11日出报告指出公司钛产品价格大幅上涨带来业绩贡献超预期；4月22日我们再次出报告推荐海南钒动力电池项目影响和钛产品价格继续上涨；对于钛业务的关注我们是市场中最早的，本篇报告我们再次强调公司的钛业务价值，更新了钛产业链条的最新价格。
公司是国内最大的钒钛生产企业，2010年分别生产钛精矿、钛白粉、高钛渣34.19、6.26、5.38万吨。我们根据历史价格和预测价格推算，钛业务将带来净利润超过6亿元，增厚业绩超过1毛钱。
公司1.5万吨海绵钛项目已经于4月29日投产，带来新的业绩增长点。公司的钛业务链条非常完善，随着未来技术层面的发展，公司必将成为钛全产业链绝对龙头。
公司近半月在紧缩预期下股价有所调整，公司的基本面没有发生负面变化。相反，钛产品价格继续暴涨，未来业绩有望陆续释放。因此，我们认为公司价值被严重低估，作为国内矿产巨擎，资源价值需得到重估。
维持对公司强烈推荐的投资评级，6-12月目标价为24元，具备超过1倍的上涨空间。我们暂维持2011年至2013年基本每股收益分别为0.53、0.96、1.10元的盈利预测。目前股价对应2011年、2012年PE分别是21.77倍、12.02倍。
风险提示：卡拉拉铁矿盈利前景低预期或紧缩超预期带来的系统性风险。
（具体内容请见附件）
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