| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月18日 14:14 |
作者： |
于特 |
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事件：公司公布股票回购计划
公告概要：公司拟以不超过2亿元自有资金回购公司股票
公司5月16日晚发布公告，拟以不超过2亿元的自有资金，通过深圳证券交易所交易系统，以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份。回购价格不超过14.50元/股，预计可回购数量股份数量不超过1,379万股，占公司本次回购实施前已发行股份总数的2.43%。本次股票回购已经公司5月16日第四届第六次会议审议通过；关于此次股票回购的方式，价格区间，回购股份的种类、数量和比例，用于回购的资金总额以及资金来源，回购股份的期限和决议的有效期限等事项，则需经由6月1日召开的公司2011年度第二次临时股东大会审议。
本次股票回购针对社会公众股，照顾了中小股东的利益
公司2011年一季报显示公司账面现金为12.41亿元，通过银行贷款可动用于投资的资金可达30亿元，而公司近期在全国多地的工厂布局仅需投资6亿元，拓展滴灌业务的投资不高于3亿元。我们认为，以公司2010年末26.43亿元的净资产规模，动用20亿元以上的资金进行国际并购风险偏大。而公司动用2亿元自有资金回购社会公众股，提高了剩余资金的利用效率，照顾了中小股东的利益。
现有路产业务稳定增长，构成公司估值底限：
公司在2009年8月作价3.51亿元出售了陆平机器73.80%的股份，2009年9月出售2.9亿股富奥公司股份收入3.36亿元，2010年4月增发7340万股募集资金8.51亿元，从而使得公司的资产负债率从2010年一季报开始低于30%。我们认为，此次股票回购有利于提高公司的财务杠杆，优化公司的资本结构，降低公司总体资本成本，增加公司价值，从而为股东创造价值。
本次股票回购有利于大股东提高持股比例，长期稳健经营上市公司：
公司2011年一季报显示，公司的主要股东周晓峰先生及其一致行动人华翔集团合计仅持有公司5826.91万股，持股比例仅为10.27%。我们认为，此次股票回购，有利于小幅提高大股东持股比例，有利于激励公司大股东长期稳健经营上市公司。
股票回购价格较16日收盘价溢价12%，利好公司股价短期走势
公司2011此次14.50元的股票回购价格较公司5月16日12.95元的收盘价溢价12.0%，对公司股价短期走势形成利好，维持18元的目标价和“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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