| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年05月13日 15:10 |
作者： |
吴慧敏;张松 |
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撰写时间： |
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公司近况：
中国建筑（601668.SH）公告2011年1-4月份经营数据，具体包括：
1）建筑业务方面：新签合同额2,490亿元，同比大幅增长88.5%；4月份单月新签合同575亿元，同比增长69.7%；施工面积36,989万平米，同比增长45.6%；新开工面积5,822万平米，同比增长45.9%，仍保持高位，4月份单月新开工1,767万平米，同比增长46.6%；竣工面积757万平米，同比小幅下降4.8%；
2）房地产业务方面：房地产销售额267亿元，同比增长48.3%；销售面积209万平米，同比增长23.2%，销售均价上涨20.4%；4月份单月完成销售额和销售面积分别为80亿元和46万平米，分别同比增长61.5%和下降7.9%；
3）1-4月份新增土地储备951万平米，截止4月底公司土地储备为5,985万平米；
评论：
1）1-4月份建筑业务累计新签合同额同比大幅增长88.5%，仍保持强劲增长。截止目前，公司在手合同超过8,000亿，足以支持公司建筑业务未来两到三年的业务发展；
2）新开工面积延续高增长：新开工面积同比增长45.9%，较1-3月份45.6%的增速小幅上升；
3）土地储备充足：截止2011年4月底，公司土地储备达5,985万平米，足够支持公司地产业务未来三年以上的业务发展；
估值与建议：
当前股价下，中国建筑2011、2012年PE分别为9.5和7.6倍，我们认为，保障性住房是贯穿2011年乃至十二五期间的投资主题之一，与其它地产公司相比，公司现金流充裕，且在保障性住房领域拥有“建筑+地产”的优势，目前公司估值处于建筑和地产板块的底部，维持“推荐”的投资评级。未来股价推动因素来源于保障性住房的稳定推进和公司股权激励计划的具体实施；
风险
房地产政策调控带来房建及房地产增长的不确定性。
（具体内容请见附件）
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