| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月13日 15:10 |
作者： |
曹恒乾 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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1、《保险合同相关会计处理规定》实施前后寿险保费收入的统计口径差别较大，中国平安4月份开始仅公布处理后的保费，如表1所示，无法和上年度同期比较。按调整后的口径，今年1-4月寿险保费收入为558亿元，4月份寿险保费收入81亿，我们假定单月保费确认率维持在76.9%（因为万能险结算利率依然倒挂，保费确认率大幅下降的可能性不大），预计4月份规模保费106亿元，1-4月份寿险规模保费746亿元，同比增长17%，增速较1-3月份有所下降。
2、电话车险发力，平安产险保费高增长趋势不变。1-4月期间平安产险保费收入273亿元，同比增长35%，4月份单月产险保费收入为70亿元，同比增长38%。虽然今年以来，受汽车销售增速的大幅下降，产险行业保费增速受到较大的影响，但中国平安在细分市场电话车险上增长迅速，维持了公司产险业务的高速增长。
投资建议与风险提示
我们预测2011-2013年中国平安EPS分别为3.02、3.47和3.99元，目标价70.97元，给予买入评级。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。
（具体内容请见附件）
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