| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月12日 14:46 |
作者： |
盛劲松 |
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PCB是电子产品中的关键部件，下游应用广泛。印制电路板（Printed Circuit Board，简称“PCB”）是组装电子零件用的基板，是电子产品的关键电子互连件。其品质直接影响电子产品整机的可靠性，产值占整体半导体的四分之一以上。印制电路板下游十分广阔，主要包括通信设备、计算机、国防、汽车、工业以及医疗等。
未来几年各下游将快速增长，行业前景向好。与PCB行业紧密相关的下游领域未来都将获得高速增长，其中尤以关联度最高的通信设备领域最为瞩目。据工信部通信发展司相关规划，2009 年～2011 年，我国3G 建设投资约为4,000 亿元，计划基本覆盖全国所有地市、大部分县城和发达乡镇。此外，三大通信运营商均在逐步拓展全业务经营，补网需求较大。
预计未来三年我国通信行业的固定资产投资总额将超过1 万亿元。此外，通信技术正处于迅速进步时期，新技术的出现和推广将给行业带来新的增长，PCB行业也将受益于此。
欧美产能向国内转移带来更多机会。目前整个PCB的产业格局从全球角度来看，批量板中的中低端产品主要来自国内，而日本、美国等发达国家则占据了大部分高端产品市场。样板方面，市场集中度相对较低，发达国家保持优势的同时，包括我国在内的新兴发展中国家产能逐步提升，一定程度上对优势国家形成了冲击。现阶段，为降低成本，欧美等国正逐步将产能向我国转移，给我国PCB行业的发展带来了新的机会。
国内PCB样板龙头，技术高，毛利率高。样板一般指在PCB产品定型前针对客户要求研究、试验和设计的PCB板。只有在样板通过测试之后方进入批量生产阶段（称为批量板）。目前国内具有一定规模的专业样板厂商较少，公司是我国最大的PCB样板生产商。公司同时也做部分小批量PCB，主要用作维护客户关系。公司在工艺技术水平上处于行业领先地位并且全面，目前毛利率维持在43%的较高水平，是国内少数可规模化生产刚挠板样板和HDI 样板的企业。公司IPO时在PCB样板市场占有率约为5%，一年内迅速扩张，目前预计市场占有率接近10%。公司正处于迅速成长阶段，未来公司发展空间仍然很大。
（具体内容请见附件）
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