| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月12日 14:39 |
作者： |
周凤武 |
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长期来看，公司正在突破发展瓶颈，迎来发展拐点。公司原有业务为空港地面设备，该行业的特点为品种繁多，生产批量较小，并且波动程度大。近年来，公司在消防车业务、军工业务、海工业务方面进行了有效拓展，并取得了一定成效；长期来看，我们认为公司正在突破发展瓶颈，迎来发展的拐点。
创新能力及模式是保证公司盈利能力的双翼。对研发能力的高度重视使得公司具备较强的新产品创新能力，保证了公司在竞争中处于优势地位。
公司的运营模式可以使得公司在竞争充分的市场采购原料，经过加工后，在竞争相对不充分的市场进行销售，这使得公司具备较强的定价能力及成本转嫁能力。
空港地面设备业务进入景气攀升阶段。公司国内空港地面设备行业与飞机起降架次息息相关，得益于国内新增机场建设等带来的飞机保有量上升，我们预计未来3年我国飞机起降架次同比增长5%左右；同时，得益于海外市场的强大需求及公司海外市场有力开拓，公司空港地面设备出口将保持较快速发展。
消防车业务将快速发展。预计未来数年，我国将要有2万个以上的城镇组建消防队，7500个县建立消防部门，目前我国消防车需求仍具有较大缺口，特别是高端消防车领域。我们预计2011年-2013年间公司消防车业务将保持45%左右的年均复合增长率；同时公司消防车业务盈利能力稳步提升。
军工及海工业务使得公司发展锦上添花。2010年公司军品业务创历史新高，标志着公司军品业务已经步入快速发展阶段；我们看好公司军品业务的发展前景，预计将成为公司的又一项重要业务。目前公司凭借精密的加工能力，已经与国际知名油服公司达成初步合作意向，预计该业务将在2011年取得一定进展。
盈利预测与投资评级。预计公司2011年、2012年、2013年每股收益为0.64元、0.92元、1.21元。预计未来3年业绩符合增长率达41%，同时长期来看公司将突破原有发展瓶颈，给予2011年业绩45倍市盈率，对应目标价为28.80元，首次给予公司买入评级。
投资风险因素提示：原材料价格大幅上涨风险、海外市场开拓不利风险。
（具体内容请见附件）
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