| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月11日 13:48 |
作者： |
刘立喜 |
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撰写时间： |
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4月份，上海大众销量100079辆，同比增长37.24%，1-4月同比增长33.79%；上海通用销量97761辆，同比增长9.15%，1-4月同比增长26.45%。两家企业都保持了快速增长的态势。
4月份，上汽通用五菱微客销量101118辆，同比下降11.38%；上汽自主品牌乘用车销量为12808辆，同比下降1.61%；公司旗下企业累计销售汽车326390辆，同比增长6.7%。
以上两组数据，说明两个方面的问题：一是去年12月底取消的三项汽车消费政策对合资品牌乘用车的负面影响较小，对自主品牌和微客的负面影响较大；二是随着中国居民收入的持续提高，购车刚性需求依然强烈，占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。
“十一五”期间，市场需求的高速增长弱化了企业之间的竞争，特别是2009-2010年，产品供不应求，各企业忙于应对市场需求，企业之间的竞争比较弱。我们判断，“十二五”期间，汽车行业将进入平稳增长阶段，不同细分市场和不同汽车企业，将在市场规律的作用下开始分化。我们看好公司的综合竞争优势和乘用车龙头地位。
我们维持公司2011-2012年每股收益2.15元、2.82元的盈利预测，按昨日收盘价17.13元计算，公司2011-2012年的市盈率分别为7.97倍、6.07倍，我们给予公司2011年12-15倍的市盈率，则公司的合理价位应为25.80-32.25元，继续维持“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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