| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月10日 15:12 |
作者： |
程鹏 |
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公司主营业务为固废处置工程系统集成和市政供水、污水处理项目的投资及运营服务，是目前A股唯一一家主营业务为固废处置的上市公司。环保部规划院预计“十二五”期间我国环保产业投资规模达到3.1万亿元，其中固废处理行业达到8000亿元，较“十一五”期间翻两番，在2020年之前，固废方面投资的年均复合增长率有望保持在18%以上。我们认为在政策驱动下，固废行业正进入黄金发展期，高速增长有望持续10年以上，公司作为国内固废处理行业的龙头企业，必将在行业大发展的过程中受益最大，公司固废处理业绩将迎来爆发性增长。
我们认为公司咸宁基地投产一方面可以提升自产设备率，从而提高固废处理工程业务毛利水平，同时，自产设备外销也将带来柯光收益，预计从今年开始为公司贡献较大利润，增厚公司业绩。我们预计正常年份可实现销售收入6.83亿元，利润总额1.26亿元。
我们认为公司将充分利用固废处理设备生产基地投产契机，为公司的发展争取更大的市场空间，业务领域将涵盖固废领域的全部领域。我们预测公司2011-2012年营业收入分别为15.53亿、22.05亿、28.69亿，每股收益分别为0.78元、1.15元、1.53元，对应当前动态PE分别为32X、22X。
考虑固废处理行业和公司良好发展前景，保守预计公司未来3年业绩年均复合增长率不会低于40%，我们认为可以给予公司35-40X的PE较为合理，股价合理价格区间应为27.3-31.2元，给予“推荐”的投资评级，6个月目标价为30元。
（具体内容请见附件）
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