| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月06日 14:06 |
作者： |
周纪庚 |
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撰写时间： |
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水产品加工：订单充足、产能受限。公司水产品质量上乘，海外订单充足，但问题在于公司水产品加工量每年已达到两万吨左右，已接近满负荷运转。公司11年主要的对策是：1、产品结构调整。选择订单，通过产品结构调整提高利润率，加工附加值较高的产品；2、通过加班手段提高产量。通过增班的手段提高水产品加工量，但此项需考虑人力资本及国外厂商的种种限制。3、扩大产能。水产品加工新增产能力争在四季度进行生产（设备已订好，厂房建设周期很短，最主要在于设备调试，需半年时间）。
冷饮业务：加大国外市场开拓力度。美国市场：10年公司冰欺凌对美出口实现突破，全年达524吨。11年将加大市场开拓力度；日本市场：“毒饺子”时间后，公司冷饮对日出口暂停，11年随着HOKUDAI公司并入等利好消息，有可能重新实现对日出口；其他市场：10年公司成功开拓巴西等新兴市场，11年开拓力度继续加大。
气调库：业绩将有所恢复。气调库业绩一部分来自公司自储农产品用于反季节销售，一部分来自出租收入。10年由于气候原因导致大连的樱桃产量大减，而且质量较差，公司仅储备200多吨。11年当地气候较好，樱桃产量有望增加，公司自储农产品业务将有所恢复。
其他信息：日本HOKUDAI公司有望于11年上半年纳入天宝合并报表。
给予“推荐”评级，合理价格20.2-24.24元。根据预测，2011-2013年，公司EPS分别为1.01、1.51、1.93元。2011年给予公司20-24倍市盈率，合理股价为20.2-24.24元，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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