| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月27日 15:11 |
作者： |
李文 |
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事件：4月25日公司公布了2010年年报，2010年公司实现营业收入73.26亿元，同比增长40.62%；营业利润-2520万元，去年同期为5394万元；归属于母公司所有者净利润3048万元，同比下降34%；基本每股收益0.03元，业绩符合我们之前的预期。2010年第四季度，公司实现营业收入24.9亿元，同比增长49.92%，环比增长53.5%；归属于母公司所有者净利润1683万元，去年四季度为1.08亿元，今年三季度为235万元，基本每股收益0.02元。2010年利润分配方案拟为：每10股转增3股派现0.3元（含税）。评述量价齐升是营业收入增长的主要原因。公司是产业链完整的电解铝企业，现有氧化铝产能80万吨（在建），电解铝产能50万吨，铝加工产能28万吨，炭素产能18万吨。价格方面，报告期内，长江市场铝现货平均价格为15709元/吨，同比增长12.4%；销量方面，报告期内，公司电解铝产量为50万吨，同比增长16.7%。以上两个方面使公司营业收入同比增长40.62%。净利润主要来自于政府补助。报告期内，由于成本上升使公司毛利率由去年的12.33%下降到7.51%，而期间费用率却为7.85%，毛利率水平低于期间费用率，因此公司营业利润亏损2520万元。公司净利润主要来自于9010万元的营业外收入，其中政府补助8985万元，该部分收入不具有可持续性，公司的投资亮点是通过以下三方面的成本下降来提高盈利能力：（1）“低温低压技术”降低吨铝电耗。“低温低压技术”是公司与中南大学合作的电解新技术，该技术可以降低吨铝综合电耗500-800度。公司电解槽约有25%使用该技术，目前吨铝电耗为13500度，未来三年电解槽将陆续全部改造完成，届时吨铝电耗可以下降到13000以下。
（具体内容请见附件）
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