| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月26日 14:32 |
作者： |
盛劲松 |
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方正公司研究类模板投资要点事件：公司发布2011年一季报，报告期内实现营业收入8942万元，净利润为2931万元，较上年同期分别增长51.39%和48.78%。EPS为0.25元，较10年一季度增长47.06%。同时公司因正在拟议非公开发行股票，发布停牌公告（拟4月22日至26日）。
点评：
公司今年一季又获得主营收入和净利润的双双高增长，主要由于公司募集资金投入后，产能扩大，规模效应显著。公告未分主营产品列明各项收入增长情况，我们估计单反用低通滤波器是业绩增长主要来源之一。行业目前处在高速发展期也是一大因素。
报告期内公司的费用控制情况整体良好。管理费用率出现一定增长，主要由于公司实施限制性股权激励集体成本增加以及加大研发投入所致。虽然费用有所增加，限制性股票激励计划能有效提升管理效率，对进一步稳定公司管理层和核心技术人才将形成有利因素。公司正拟议非公开发行股票，说明对未来业务公司充满信心，有进一步做大做强的动力和计划。
单反用OLPF市场得益于单反相机的旺盛需求，有进一步扩大的趋势。公司目前是索尼最大的单反用OLPF供货商，并有望成为佳能的主要供货商，市场地位稳固，品牌效应将为公司开拓市场提供先机。对应产能公司也在计划扩充，以便更好地满足高增长需求。
滤光片业务新产品开发将为公司开辟新的业绩增长点。窄带滤光片技术要求较高，目前公司已经有小量投放市场。窄带滤光片是微软新体感游戏产品Kinect的重要组成部分，随着该产品的持续热销，窄带滤光片有望成为业绩增长的关键。
LED蓝宝石衬底项目正在进行中，进度符合预期，预计2012年后达产。达产后产能将达到360万片/年，公司将因此获得7.9亿元/年的营业收入以及接近1亿元的净利润。LED行业的高景气度及蓝宝石衬底未来的需求紧张局面为公司该项业务的开展提供了契机。
（具体内容请见附件）
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