| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月26日 14:06 |
作者： |
李俭俭 |
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事件:4月25日，公司公布了2011年1季度的季报，1季度公司实现营业收入5亿元，比上年同期增长40.97%；实现归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，比上年同期增长28.63%；每股收益为0.29元（不考虑转增股本摊薄）。
点评:受益欧美经济复苏，收入大幅增长41%、增速不断加快目前，公司绝大部分的销售收入来自于外销市场。随着全球经济的回暖，工具行业逐渐走出金融危机，尤其是欧美等国市场需求的恢复，大力促进了公司外销业务的增长，2011年1季度公司实现营业收入5亿元，比去年同期增长40.97%。公司2010年1季度、2季度、3季度和全年的收入同比增速分别为0.9%、14.05%、18.43%、20.34%，收入增速不断加快，而2011年1季度的增速更是高于去年各期水平，进入快速增长通道。
国内市场渠道建设如火如荼，业务规模翻番公司在巩固国际市场的基础上，2010年正式启动了国内市场的销售和渠道网点建设。目前公司已在国内迅速建立了300个经销商、5家SHEFFIELD精品店、1家五金连锁超市，为内销市场的大发展奠定了坚实的基础。
同时，公司凭借研发和产品优势，在国内重点推出自有品牌SHEFFIELD和钢盾产品，大力拓展国内中高端工具市场。其中，钢盾品牌手工具已相继进入沈阳地铁、成都地铁、新疆特变电工股份等项目，国内市场销售进展顺利，2011年1季度内销收入同比大幅增长95.48%。
自主品牌占比不断提升，盈利水平保持高位受钢材等原材料及劳动力成本上涨的影响，2011年1季度公司综合毛利率为28.61%，较去年同期下滑1.08个百分点。虽然我们预期原材料和劳动力成本的上涨将继续对公司的毛利率产生压力，但随着自有品牌“GREATSTAR”和“SHEFFIELD”逐渐成为公司强势业务，收入占比不断提升、且毛利率较高，将不断增强公司产品的综合盈利能力，毛利率有望保续保持在28%以上的较高水平。
（具体内容请见附件）
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