| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月25日 14:36 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
经营珠宝首饰的大型企业：浙江明牌珠宝股份有限公司是国内专业生产、销售珠宝首饰产品的大型企业，拥有黄金饰品、铂金饰品与镶嵌饰品三大产品生产线和集研发、设计、生产、销售于一体的完整产业链。公司整体综合实力位于珠宝首饰行业前列，品牌拥有较高市场认可度。
全国网点布局，江浙片区为主：公司已建立全国性的市场网络，形成以江浙片区、京津片区、辽川片区为核心，遍及全国多个省、市的营销网络，截止2010年12月31日末，公司拥有专柜及直营店等专营点共计296家，其中江浙地区对公司业绩影响较大，2010年贡献的收入占主营业务收入比例达到48.45%。
经营情况稳定：分产品看，黄金饰品的业务量增加较为迅速，销售额增速较快；铂金饰品销售受市场波动影响较大；镶嵌饰品的销售额增速较平稳。按销售模式看，经销和专营模式下的销售收入稳步增长，占公司主营业务收入的比例基本保持稳定。
募投项目提升竞争力：公司本次拟发行6000万股，募集资金将用于营销网络建设项目、生产基地建设项目、研发设计中心项目。建设和完善终端销售网络是品牌建设的有效手段，可完善公司的营销模式，扩大产品市场份额，提升公司获利能力；生产基地建设项目将有效解决公司产能不足问题，提升公司经济效益；研发设计中心项目将提升公司设计能力，增强公司市场竞争力。
盈利预测与估值：我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.30元、1.64元和2.00元，参比同类上市公司估值，我们认为公司2011年市盈率在25-30倍之间比较合理，对应合理价位为32.50-39.00元。
（具体内容请见附件）
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