| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月25日 10:05 |
作者： |
陆洲 |
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与各地煤矿广结良缘 为进入煤矿开采领域做好准备
与各地煤矿成立合资公司是林州重机拓展销售渠道、扩大市场规模的有效途径。
此前，公司与西安重工装备制造集团有限公司签订《战略合作框架协议书》，一方面对西安重装澄合煤矿机械有限公司增资3254.8万元获得23.08%股权；另一方面公司还与西安重装分别出资4亿元在鄂尔多斯成立合资公司，经营煤机产品的生产销售和鄂尔多斯地区煤炭开采。合资公司的建立为林州重机快速进入辽宁、陕西、内蒙古煤炭市场奠定基础。在当前环渤海动力煤价格指数已连续四周上涨的情况下，我们认为煤炭开采业将有力促进公司业绩再上新台阶。
新市场新产品源源不断 业绩每年翻番增长已成定局
我们了解到，公司目前在东北市场已经拓展了新客户，新客户的液压支架、刮板机和采煤、掘进机采购量将对极大提升公司业绩，这为林州重机今年的业绩提供了坚强支撑。
与此同时，林州重机正在从产品规模化和丰富产品线两条路径进行扩张。在产品规模化层面：1、扩大支架产能（2000架，折重量7.03万吨），同比增长130%；2、大幅提升刮板机产能。在丰富产品线层面：1、开发新产品-电液控制系统（1700台）；2、积极发展采煤机和掘进机，形成配套能力；3、率先宣布进军救生舱业务，涉足煤炭安全领域。目前，公司的掘进机已生产两台样机，每台300万元，生产成本仅130万元，计划生产50到70台；移动救生舱今年也会投产，毛利率70%以上。
保守测算，移动救生舱的市场空间约300亿元。
机械板块展开轮动 煤机板块再度崛起
我们认为，从机械板块轮动的角度看，煤机板块经过前期调整，目前股价估值合理，获利盘释放较为充分。从业绩角度来看，林州重机一季度大幅预增180%-226%，超出市场预期。我们预计公司今年EPS保底1.25元，有望达到1.50元。明年EPS预计将达到2.15元。
另外，公司此前公布的股权激励方案设置了极高的门槛：未来三年扣非后净利润增速不低于70%，这也为公司的业绩增长戴上了保险杠。
（具体内容请见附件）
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