| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年04月22日 14:13 |
作者： |
刘志成 |
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撰写时间： |
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由于中国神华(601088.SS/人民币29.43; 1088.HK/港币36.40,买入)于2011年2月完成对母公司资产的收购，其2011年3月的经营数据中包含新收购资产的贡献。受新收购资产的推动，2011年3月公司煤炭产量同比增长29%至2460万吨，煤炭销售量同比增长64%至3490万吨。总发电量及售电量分别同比增长29%及30%。
2011年1季度，公司煤炭产量同比增长17%，煤炭销售量同比增长37%。发电量及售电量均同比增长19%。
另一方面，公司近期收到了国家发改委有关2011年第一批国家煤炭应急储备计划的通知。发改委计划至2011年5月底完成500万吨的煤炭应急储备。中国神华将负责其中170万吨的应急储备任务，储运分别位于四个港口，即黄骅（80万吨）、秦皇岛（50万吨）、珠海（30万吨）及广州（10万吨）。
应急煤炭储备将用于自然灾害等突发事件。管理规定和财政补贴事宜按照即将印发的《国家煤炭应急储备管理暂行办法》执行。
中国神华是中国最大的煤炭生产商及供应商，2011年销售量有望达到3.5亿吨。因此，170万吨储备约仅相当于公司两天的销售量。尽管运营资本有可能出现上升，但由于公司已经在上述四个港口已有业务，所受影响应该不大。目前，我们仍维持我们的预测及买入评级不变。
（具体内容请见附件）
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