| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月22日 13:58 |
作者： |
吴娜 |
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MLCC产品是公司主营产品收入的重要构成部分，10年公司MLCC产品实现销售额约6.35亿元，同比增长20%；占公司营业收入的比重达到31.22%。我们预计，2011年，受下游行业景气度回落，订单需求将面临大幅缩减的风险。
今年以来，公司片阻订单需求保持较好态势，产能利用率保持较好水平，预计今年片阻业务在公司主营业务增长中起着更为重要的作用。公司是国内少有能够规模化生产片阻的厂商，目前公司片阻月产60亿只，未来几年将继续扩产，预计2012年月产规模将在70亿只左右。
由于公司片感短期内将仍无规模优势，而且也不是扩产的重点，预计未来这一部分将继续保持较低的盈利能力；公司软磁铁氧磁芯业务仍有望保持相对较为稳定盈利状况。
2011年，在原材料成本和人工成本上涨，而电子元件产品价格依然保持走低趋势的形势下，公司利润空间将受到双重挤压；另外，由于公司产品结构偏低端，高端产品产业化尚需时间，对于日本地震后一些需要转移出去的订单尚无足够承接能力；且高端元件的供应紧缺有可能导致下游的减产，由此给公司带来一定的订单损失；综合考虑来看，我们对公司2011年的经营形势并不乐观。
盈利预测及投资建议：我们认为公司11年、12年和13年营业收入增速分别为16.13%、20.6%和14.53%，给予EPS分别为0.29元、0.41元和0.48元，对应动态PE分别为39倍、28倍和24倍，给予“中性”投资评级。
（具体内容请见附件）
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