| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月21日 13:52 |
作者： |
涂力磊 |
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撰写时间： |
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事件：
公司公布2011年1季度报。实现营业收入28.32亿元，净利润5.61亿元，同比分别增长16.87%和45.9%。
投资建议：
2011年，公司计划新开工项目43个，新开工面积277万平米，年末在建面积425万平米，计划竣工面积147万平米。公司具备“前海”概念，一旦相关规划得到批复，公司将直接受益。我们认为公司大股东优势明显，一旦内部管理机制理顺，未来具备较强成长能力。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.49和1.87元，对应RNAV在21.57元左右。截至4月19日，公司收盘于18.7元，对应2011年PE为12.55倍，2012PE为10倍。给予公司2011年15倍安全市盈率，目标价为22.35元。维持对公司的“买入”评级。
主要内容:
1.公司业务经营保持稳健增长。1季度公司实现营业收入28.32亿元，净利润5.61亿元，同比分别增长16.87%和45.9%。1季度有息负债率在44.4%，较年初有所增长，但依旧处于行业内较低水平。
2.本季度新拓展土地1处：公司1季度继续在原有城市进行拓展。截止1季度末，累计拓展土地1处。项目位于佛山顺德，累计权益建筑面积8.92万平。2011年公司计划销售面积120万平米，销售金额超200亿元。未来销售金额有望保持良好增长势头。
3．投资建议：维持“买入”评级。2011年，公司计划新开工项目43个，新开工面积277万平米，年末在建面积425万平米，计划竣工面积147万平米。公司具备“前海”概念，一旦相关规划得到批复，公司将直接受益。我们认为公司大股东优势明显，一旦内部管理机制理顺，未来具备较强成长能力。预计公司2011、2012年每股收益分别是1.49和1.87元，对应RNAV在21.57元左右。截至4月20日，公司收盘于18.7元，对应2011年PE为12.55倍，2012PE为10倍。给予公司2011年15倍安全市盈率，目标价为22.35元。维持对公司的“买入”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
（具体内容请见附件）
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