| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:01 |
作者： |
罗旷怡 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
业绩符合预期：2010年，公司实现营业收入30.3亿元，同比增长10.97%，归属上市公司股东净利润1.99亿元，同比增长10.13%，基本每股收益0.37元，符合我们的预期。
毛利率提升源于酒店：报告期，公司综合毛利率为29.26%，同比提高0.66个百分点，主要由于毛利率较高的酒店业务收入占比提高；销售费用率为4.49%，同比略有提高；而由于参与163地块竞拍，公司管理费用率同比提高0.2个百分点至11%，财务费用率增加0.7个百分点至3.83%。
主业增长稳定：公司商业部分营业收入为20.14亿元，同比增长9.21%，销售规模在上海单体百货中位列第二，仅次于第一八佰伴。
毛利率为17.09%，同比下降0.65个百分点，主要由于商品升级过程中低毛利率的高端商品占比提高。我们认为作为成熟单体店，新世界城未来每年将保持10%左右的销售增速。
酒店受益世博：酒店服务业实现营业收入2.06亿元，同比增长43.96%，毛利率为93.78%，同比提高0.79个百分点，主要受益于世博会带来的入住率和平均房价双提升，我们预计丽笙酒店今年入住率将恢复至70%左右的平均水平，收入将较2010年有所下降。
医药增速提升：医药部分实现营业收入5.64亿元，同比增长12.04%，毛利率为18.69%，同比下降0.35个百分点，蔡同德堂由上市公司统一经营后，收入增速明显加快。
盈利预测与估值：公司以新世界城为主要利润来源的盈利模式已经遇到明显瓶颈，其未来主要看点在于2013年新世界广场的扩张效果及对黄浦区国资整合的预期。我们预计公司2011年每股收益0.41元，维持谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
