| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月19日 15:25 |
作者： |
桂方晓 |
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一季报业绩增长主要来自东湖高新的股权投资收益。由于公司丧失了对子公司东湖高新的控制权，根据《企业会计准则》及相关规定，2011年一季度起公司在合并报表中确认丧失控制权当期的投资收益,同时转回上年度与该股权投资相关的其他综合收益（约5700万）。
2010年业绩基本符合预期。公司2010年营业总收入335,896.38万元，增长67.46%，营业利润56,594.45万元，增长39.47%，归属上市公司股东的净利润30591.91万元，增长60.09%。每股收益0.52元，与我们之前的预测0.66元相差较大，主要是因为将东湖高新的部分转让收益计入了2011年一季度收益，扣除该因素后，基本符合预期。
调整公司11/12/13年的EPS分别为1.14元（考虑增发摊薄）/0.83元/1.76元（13年起退出其它业务，专注生物质电厂运营），扣除非经常性损益后EPS为0.51元/0.83元/1.07元，维持目标价23.3元。
风险提示：
管理风险：公司电厂扩展速度很快，带来的人员需求，异地管理风险。燃料成本风险：虽然公司燃料收集机制已走上正轨，成本得到较好控制，但不排除未来成本上升的可能。
（具体内容请见附件）
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