| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年04月19日 14:49 |
作者： |
李华铮 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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公司情况：
西部材料预计2011年第一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1000万元-1200万元。
主要观点：
摊销增加，产能释放迟
滞公司公告称：“公司原有业务运行正常，并较上年同期略有增长。导致亏损的主要原因是公司首次公开发行股票募集资金项目厂房及热轧生产线于2010年底投产转固，第一季度该项目产生的折旧费用、财务费用、动力费用及人工成本等计入当期损益，但该项目运行初期产能未有效释放。”公司由于稀有难熔金属板带材项目2010年四季度转固资产4.5亿元。
显示公司稀有难熔板带材（主要是钛材生产线）基本建成，公司的钛材生产线业也步入投产期，但1季度钛材产能没有与费用增加同步，出现了短期的亏损。
下调公司钛材产量预测
我们原来预测今年的钛加工材产量3000吨。根据1季度公司情况，公司产能释放低于我们的预期，我们下调今年的钛加工材产量预测至1500吨。
中长期业绩增长有保障
我们看好公司未来发展前景的观点并没有改变。虽然公司季度业绩出现亏损，但随着公司稀有难熔金属板带材项目产能释放，以及在建的5000吨钛材技改项目投产，钛材将成为公司的主要利润来源，公司业绩有望实现高增长。我国钛材市场空间足够大，公司中长期业绩增长有保障。
投资评级：
未来六个月内，维持“超强大市”评级公司处于产能建设期和释放期，虽然短期业绩不佳，但我们仍看好公司在钛产品领域的发展前景。因调低公司钛材产量预期，我们我们相应调低公司今明两年的盈利预测，2011、2012年的EPS分别为0.67元、1.08元。我们仍维持公司未来6个月“超强大市”评级。
风险因素
公司产能释放继续延迟，钛加工材市场环境出现恶化。
（具体内容请见附件）
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