| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2011年04月19日 14:32 |
作者： |
周家杏 |
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事件：
今天隆平高科公布了2010年度报告；实现营业收入12.80亿元，与上年同期相比增长21.39%；实现利润总额1.41亿元，与上年同期相比增长69.06%；归属上市公司股东净利润7460.3万元；与上年同期相比增长53.92%。基本每股收益0.269，与上年同期相比增长53.71%。
结论：
公司的2010年业绩整体略低于我们的预期，但是我们仍然看好公司在水稻种子上的突出竞争优势，以及在玉米种子业务的战略布局正文：
2010年公司杂交稻种子实现营业收入55225.4万元，同比增长7.49%；营业成本35683.4万元，同比增长6.81%，营业利润率35.39%，比上年微幅增加0.41%，增长低于预期。
玉米种子实现营业收入26905.9万元，同比增加277.9%，营业成本19562.9万元，同比增加256.4%，营业利润率27.29%，同比增加4.37%。
增长大幅超过预期。
蔬菜瓜果种子实现营业收入46819.0万元，同比增加17.27%，营业成本18837.0万元，同比减少18.83%，营业利润率59.77%，同比增加17.89%，略超预期。小麦种子种子实现营业收入7827.0万元，成本6934.8万元，营业收入减少10.51%，成本减少13.08，实现营业利润率11.40%，同比增加2.61%。低于预期。
农化产品实现营业收入4058.4万元，同比减少27.70%；营业成本3597.0万元，同比减少32.89%，营业利润率11.37%，同比增加6.86%，低于预期。
棉花、油菜籽等实现营业收入48108.8万元；同比减少3.73%，实现营业利润率24.74%，同比增加2.16，基本符合预期。
大米实现营业收入1643.9万元，同比减少73.10%，实现营业利润率5.59%，同比增加4.51%。
辣椒等实现营业收入22501.6万元，同比增加30.36%，实现营业利润率30.36%，同比减少1.73%，略超预期。
总体看来，公司的发展处于一个良性的轨道上，公司主营传统强势业务杂交水稻种子，虽然低于预期，但是仍然保持了一定程度的增长，公司的成长业务玉米种子，大幅超过预期，培育性的业务辣椒等蔬菜种子也一定程度超过了预期。
预计2011、2012年实现每股收益0.43元、0.64元，对应2011、2012年动态市盈率68.5X,46.0X,考虑公司超常规的发展可能性，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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