| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月19日 14:24 |
作者： |
张微 |
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事项：
2010年公司实现营业收入1.20亿元，同比增长9.17%；实现净利润4,143万元，同比增长21.31%；基本每股收益为0.52元，同时以未分配利润向全体股东每10股转增5股并派发现金1.2元。
2011年1季度公司实现营业收入2,322万元，同比下降5.23%；实现净利润576万元，同比下降26.43%；基本每股收益为0.07元。
公司预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-20%。
2010年业绩符合预期
2010年度公司销售二氧化碳16万吨，同比增长3.6%；除销量增长外，客户结构的改善和产品价格上升也是拉动收入增长的重要原因；由于惠州公司原料气价格下降，公司营业成本同比降低8.19%；毛利率得到进一步提升5.21个百分点，达到了71.82%。
营业外收入主要为公司及子公司安庆凯美特、惠州凯美特享受的二氧化碳产品增值税即征即退政策收到返还的增值税款。
二氧化碳潜在需求旺盛
二氧化碳目前主要应用于碳酸饮料、啤酒、烟草、冷藏储存、气体保护焊等领域，这些应用领域持续快速发展，推动二氧化碳的需求增长。
此外，二氧化碳应用领域逐步扩大，新用途如植物气肥、蔬菜（肉类）
保鲜、生产可降解塑料、油田助采、超临界萃取等均表现出了良好的发展前景。二氧化碳未来应用领域不断拓宽，预计年潜在需求总量为460万吨。
公司竞争优势明显
产品质量、优质客户、完善布局和物流配送是公司的核心竞争力的重点。
公司产品质量得到了食品饮料客户的认可，积累了大量优质客户，此外，受配送半径的影响，在对液体二氧化碳需求较高的市场建立生产基地以保证充足、及时的供应并减少配送费用也是的竞争优势所在。
募投项目进展顺利燕山凯美特项目一期工程氢气和解吸气正在试生产，二期工程二氧化碳达到设备安装调试阶段，预计今年生产二氧化碳5万吨；氩气项目已陆续签订设备采购合同，支付预付设备款，预计今年生产氩气6,000吨。
盈利预测
收入预测关键假设：
安庆石化“油改煤”设备调试结束，开工正常，安庆凯美特原料气供应增加，预计2011年、2012年产量分别达到4.90万吨和5.95万吨；
中海壳牌5年一次的大检修于今年完成，未来几年开工率充足，惠州凯美特产量恢复到2009年水平，预计2011年、2012年产量分别达到7.92万吨和7.93万吨；
岳阳本部开工率恢复到金融危机前的水平，预计2012年、2012年产量分别达到7.34万吨和7.34万吨；
北京凯美特进展顺利，2011年二季度投产，下半年达产，由于拓展高端客户需要一定的过程，先期客户集中在工业用户，并可能进行一定的促销，预计2011年、2012年销售均价分别为600元/吨、580元/吨；
氩气项目进展顺利，2011年二季度投产，下半年达产，由于氩气市场供不应求，销售价格不断上涨，保守估计销售均价为7,000元/吨。
（具体内容请见附件）
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