| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 14:17 |
作者： |
王合绪;姬晶 |
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撰写时间： |
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事项：
近日我们与鸿特精密公司高管就公司经营现状和未来规划进行面谈及讨论，并参观了生产现场。
◎投资要点：
专注于中高端乘用车发动机及变速箱精密铝铸件产品。公司近年已成为福特、东风本田、东风本田发动机、长安福特马自达、康明斯、广汽集团等国内外大型整车（整机）厂商的一级供应商和多个系列产品的独家供应商。新近开发的客户还有宝马、克莱斯勒、东风日产等。
美系汽车产业转移是公司持续增长的动力。公司与北美福特及通用汽车紧密接触，美国汽车零部件订单由海外转移至中国采购给公司带来大幅新增收入。公司与国内外整车厂保持长期稳定的合作关系，我们预测公司汽车类精密铝铸件业务2011年将维持在30%左右的增速，主营业务收入超过5亿元。
轻量化趋势为公司提供了良好强的趋势性机遇。公司顺应节能减排驱使汽车轻量化的发展趋势，采用铝合金等轻质材料生产制造的产品应用比例逐步提升，应用范围逐步扩大。美日欧系汽车单车铝用量目前已达到约150kg,未来将进一步提升。我国单车用铝量近100kg,发展空间较大给公司提供了良好的市场空间。
募投项目产能提前释放。公司2010年IPO期间产能维持在约6000吨/年，设备利用率在100%左右。由于募投项目利用自有资金已投入建设，2011年1季度公司产能已达到8000吨左右，预计4季度产能将达到10000吨，公司目前已提前释放募投项目产能。2012年募投项目新增6000吨产能全部投产后将为公司贡献利润超过1.02亿元◎盈利预测：
考虑到公司募投项目逐步投产，我们预计公司2011~2013年营业收入增速分别为30.28%，38.47%及30.00%，摊薄后EPS分别为0.84元、1.12元及1.45元。对应PE 30/23/18倍，我们认为公司在合理估值区间，持续关注后将给予评级报告。
（具体内容请见附件）
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