| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 14:03 |
作者： |
谢刚 |
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2011年4月9日公司发布一季度预增公告，公司一季度归属于上市公司股东的净利润比2010年同期增长440%-470%，预计盈利2705万元--2854万元，对应EPS为0.150-0.158元；公司2010年同期EPS为0.028元，净利润为500.75万元；公司业绩大幅增长的原因为公司处置沂南工业园土地产生非经常性损益1070万元，以及公司子公司达因生物和卧龙学校经营业绩增长所致；
我们归纳公司一季度大幅增长主要为：1、公司去年一季度由于受招标影响医药产业同期业绩较低，今年子公司达因在厂房搬迁以及政策稳定后医药产品增长恢复；2、公司处置了沂南县工业园土地产生非经常性损益1070万元收入；3、公司2010年一季度教育产业依然处于亏损状态，预计其亏损约在200万元，2010年资产置换后沂南县人民政府开始承担卧龙学校教职工工资的90%，卧龙学校的经济效益发生了根本性变化，由亏损转为盈利，因此一季度教育产业大幅增长，我们预计公司今年教育产业全年贡献利润约在500万以上；其中沂南工业园土地收入为公司2010年12月10日公司与沂南县人民政府签订的《协议书》进行资产置换所致，协议规定沂南县人民政府以现金1,080万元折成股份增加对卧龙学校的持股比例，公司当时以在沂南县城的12.40万平方米工业用地作价3406万元与沂南县人民政府持有的卧龙学校等价值的股权进行置换，公司持股比例上升到83.67%；同时协议要求从2012年起，沂南县人民政府将增加资金投入，授权沂南县教育体育局按照卧龙学校当期实际每股净资产额，购买公司增持的卧龙学校股权，使沂南县教育体育局持有卧龙学校股权的比例逐步达到协议签订之前的42.33%水平；
公司一季度业绩在扣除非经常损益后，我们认为公司一季度主营业务贡献EPS约在0.09元左右，其中教育产业贡献约0.01元，医药产业约0.07元以上，其他为环保以及物业管理等；
我们小幅调高公司2011年业绩，预计公司2011-13年归属母公司净利润分别为1.14亿元、1.46亿元和1.76亿元，同比分别增长61.07%、28.87%和20.37%，对应2011-13年EPS分别为0.63元、0.81元和0.97元：我们认为公司股价合理区间为21.00元—24.00元，维持公司“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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