| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 13:48 |
作者： |
陈慧 |
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投资要点：
国内领先的锂离子电池模组供应商，研发设计能力卓越公司以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务，是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商。公司的锂离子电池模组管理系统研发能力处于国内领先水平，拥有多项专利，并成功中标或承接多项政府资助的锂离子电池模组电源管理系统研究项目。同时公司还是国家《便携式电子产品应用锂离子电池安全要求》标准的主要起草单位。
锂离子电池引领未来发展，市场空间无限锂离子电池具有比能量高、电压高、无污染、循环寿命高、不记忆效应、快速充电等优点，是便携式电子产品、电池汽车、储能电站等领域的最理想电源。短期而言，手机、笔记本电脑等便携式电子产品需求增长以及锂离子电池使用比例提高是锂离子市场增长的主要动力；长期来看，随着电动汽车、储能电站技术的成熟，动力用和储能用锂离子电池市场将迎来爆发式增长。
客户高端化，成本控制能力强公司已进入苹果iPhone、iPod、亚马逊Kindle等高端客户供应体系，公司电池供货量占iPhone、iPod的20%、飞利浦25%、联想45%、OPPO50%、海尔30%。受益于公司强大的设计能力以及与完善的产品供应系统，公司成本控制能力很强，毛利率水平维持行业较高水平，2008-2010年综合毛利率水平分别为16.63%、18.58%和20.17%。
募投项目解决产能瓶颈，公司发展无后顾之忧募投项目总投资额约2.5亿元，包括手机数码类、笔记本电脑类以及动力类锂离子电池模组技改项目，项目建设期2年，达产后对应的产品产能分别增长79.59%、350%和500%，较好的解决了公司产能瓶颈，同时由于公司产品结构向高端倾斜，未来综合毛利率有望得到提升。
询价建议：我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.53元、0.85元和1.28元，建议询价区间为16.75元-19.14元，上市后目标价为18.61元-21.27元。
（具体内容请见附件）
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