| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 13:43 |
作者： |
潘喜峰;龚斯闻 |
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投资要点：
公司2007年、2008年、2009年、2010年晶硅太阳能电池销量分别为23MW、43MW、86MW和201MW，近几年保持连年翻番。预计公司未来电池组件的销量仍将持续看好。
根据Solarbuzz的最新数据，2010年全球光伏新增装机容量为18.2GW，同比大增139%。预计未来欧洲光伏市场需求增速将有所下降，但新兴的美国、日本、中国等国的光伏装机增长可以弥补欧洲可能的下行风险，随着核能的增速放缓，我们对全球光伏市场未来前景更加看好。未来三年，行业仍有望维持30%左右的复合增长率增长。
目前国内晶硅电池组件产量占据了全球半壁江山，2010年国内电池组件产量约8.5GW，连续保持高增长。相对于组件巨大的产能、产量，国内上游产能有所欠缺，国内企业正向产业链上下游拓展。
公司目前也向着产业链垂直一体化的方向发展。通过募投项目、超募资金项目、收购等方式，从多晶硅、硅片、电池片、组件到电站，公司在产业链各个环节都在布局。随着在产业链上游各环节自给率的提高，公司的盈利能力和抗风险能力均将得到加强。
预计公司2011年的组件出货量将达到400MW以上，电池片自供将达到220MW。到2012年，公司的多晶硅将部分自供，硅片、电池片自给率也将进一步上升。预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为1.32、2.18和2.79元，业绩维持高速增长，给予公司谨慎推荐评级。
风险：（1）募投项目及超募项目进展低于预期。（2）光伏行业需求增长率快速下降。
（具体内容请见附件）
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