| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:35 |
作者： |
李文 |
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事件4月1日，中信银行发布了2010年报，主要财务数据是：实现营业收入557.65亿元，同比增长36.68%；归属于上市公司股东的净利润215.09亿元，增长50.20%；基本每股收益0.55元；2010年底，每股净资产3.08元；平均资产收益率1.13%，平均资本收益率18.83%；分配预案为不分配不转增。
评述1、息差小幅回升 2009年，中信银行净息差2.51%，2010年提高到2.63%，提高了12bp，或4.78%。息差提高主要来源于计息负债成本或存款利率的下降。2010年，中信银行生息资产收益率3.96%，提高了4bp；计息负债成本下降到1.42%，下降了11bp。
2、不良贷款下降幅度较大2010年末，中信银行不良贷款余额下降到85.33亿元，减少了16.24亿元。不良率下降到0.67%（2009年底：0.96%）。拨备覆盖率提高到213.51%（2009年底：149.36%）。
3、拨/贷比还须向监管标准看齐2010年末。中信银行拨备余额182.19亿元，贷款余额12642.45亿元，拨/贷比或贷款拨备率只有1.44%（2009年底：1.42%）。距2.50%的标准还有1个百分点的差距。4、配股方案等待落实截止2010年底，中信银行核心资本充足率8.45%。再融资方案为10配2.2股，其控股股东中国中信集团公司承诺，将按持股比例以现金全额认购可配股票。
5、预期2011年净利润增速为20.59% 我们预期，在不考虑再融资的假设下，中信银行2011年净利润增速约20.59%，合每股收益0.67元。按2010年及预期的2011年每股收益，中信银行目前的P/E分别为10.31倍、8.46倍，对应的P/B分别为1.84倍、1.51倍，我们维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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