| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月01日 14:56 |
作者： |
何冰冰 |
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事件：
公司于2011年3月29日公布年报，其2010年营业总收入为27.6亿元，同比增长8.48%；净利润为3.2亿元，同比增长16.13%，公司利润分配方案为每10股派发股利1元（含税）。
点评：
音像制品和广告业务快速增长。公司的分业务中，教材销售由于受到循环教材和安徽省中小学人数下降的影响，同比仅增长2.41%，增长缓慢。而公司的音像制品和广告业务增长则超出预期，分别增长138.69%和133.85%,音像增长快速主要是公司实施了精确式营销，把出版重心放在了农科和戏剧音像制品上，而不是传统的音乐和影视剧；而广告业务的快速增长则主要来源于公司的新媒体广告业务，特别是未来随着公司在全省户外数字广告屏的布局结束，公司的广告业务有望迎来爆发性的增长。
未来三大看点。公司创新性建立三合一（新华书店便民店、农家书屋和绿色网吧）农民文化家园试点，特别是公司的绿色网吧业务，不仅有效利用了冗余资源，同时在安徽省的农村地区，青少年对网吧需求依然很大，所以，未来公司如何进一步盘活农家便民店，将是公司的发展亮点之一；公司近几年来也加大投入数字出版业务，特别是公司2010年成立的创立数码科技，成立两月就实现销售1300万元，未来公司在数字出版业务的合作与尝试值得期待；最后，公司已经重组了江苏大众书局，对于省内市场已经趋于饱和的现状，是否会进行大规模对外收购，值得市场关注。
建议评级：我们预测公司2011年和2012年EPS分别为0.39和0.44，公司未来的催化剂仍然来自于对外收购和相关的数字出版业务合作，我们维持对公司“观望”的评级，但提示投资者公司的估值已经偏高和公司的一部分限售股已于今年2月28日流通。
（具体内容请见附件）
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