| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月01日 14:52 |
作者： |
荀剑 |
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撰写时间： |
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公司全年业绩良好，稳中有升。2010年公司营业收入为22.7亿元，同期增长8.26%，公司主要产品综合毛利率为13.18%，同比提升1.44%，归属母公司净利润11.96亿，较上年增长48.75%。
行业景气度提升公司整体盈利水平。公司主要航空产品为直升机系列飞机与运12飞机。公司在军品市场订单稳定，为公司业绩增长提供可靠保障，贡献率达80%。同时受益于行业景气度水平的上升，公司全年航空产品价量齐升，加上公司实施成本控制，整体表现略超预期。
低空故事或掀公司新亮点。
10月14日《低空空域管理改革指导意见》的发布，低空开发之旅破冰。公司作为中航集团唯一直升机整合平台，未来将受益于低空飞行，倘若公司抓住市场机遇，大幅提升公司直升机产品市场占有率，增加民品市场贡献率，公司市场空间巨大，有望未来迎来爆发式增长。
“空降”重组仍是公司未来看点。中航集团旗下涉及直升机资产总值达200亿元，分布于哈飞集团、昌河集团、保定螺旋桨厂和直升机研究所。目前公司市值不到100亿，未来若出现重组，公司依然存在较大想象空间。按照集团整合进程，预计2011年将成为中航直升机板块大年。
首次给予“买入”评级。考虑到直升机需求明显增长、低空放行等利好因素的出现，给予公司买入评级。我们预计公司2011、2012、2013年EPS为0.38元、0.43元、0.5元。
（具体内容请见附件）
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