| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月01日 14:28 |
作者： |
易镜明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年，公司收入7.8亿元，增长25.78%；净利润2.25亿元，增长10.24%。
对应EPS 0.46元，略低于预期。每股经营现金流0.49元。
诊断试剂业务整体增长平稳。10年收入3.8亿，同比增幅为11.36%。公司免疫、生化及核酸等主要试剂产品均保持稳健增长，且整体毛利率略有提升。出口业务仍较去年大幅增长，实现收入5800万。诊断仪器业务整体快速增长，自产仪器市场地位提升，代理仪器盈利能力增强。2010年仪器收入同比增幅达到42.87%。其中，自产仪器收入突破1亿，代理仪器2.7亿。仪器业务对公司利润贡献率不断提升，公司整体利润来源结构进一步优化。
10年销售费用增长较多，同比增长40%，主要是销售人员薪酬提升幅度较大；另外血筛试点招标的投入可能增加部分费用。
我们认为11年公司情况将转好：1、试剂方面，随着公司的仪器销售放量，配套试剂销售将受明显带动；国际采购转移带动试剂出口规模继续扩大。因此尽管乙肝检测需求在11年还会受一定影响，我们认为11年试剂收入增长将快于10年。2、自产仪器受益于基层采购，最近几年每年兴建基层医院3000所以上，上万家基层医院的检测仪器有更替需求，公司仪器定位与这一市场高度契合，比价优势明显，预计未来两年可以保持同比35%以上的良好成长。3、费用率方面，销售费用支出额11年预计相对平稳，费用率有望摊薄。
投资建议：公司业绩走出平行期，情况逐步向好。预计11年EPS 0.6元，同比增长31%。动态市盈率27倍，维持谨慎增持。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
