| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月31日 14:32 |
作者： |
姚轶楠 |
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2010年中国平安的营业收入为1894.39亿元，同比增长28.1%，归属母公司股东净利润为173.11亿元，同比增长24.7%，基本每股收益为2.30元。期末每股净资产为14.66元，比上年末提高26.7%，比三季度末提高0.96%。本年度不分配。
准备金增提，寿险业务增收减利：2010年中国平安人寿保险实现规模保费收入1590.64亿元﹐同比增长20.23%﹐市场占有率为15.15%，较2009年下降1.09个百分点，位列行业第二，与2009年持平。人寿保险实现净利润84.17亿元，同比下降18.86%。总投资收益下降及保险合同准备金计量基准收益率曲线走低导致的准备金增提是净利润下降的主要因素。2010年公司提取保险责任准备金净额为604.92亿元，较2009年增长57.94%。代理人数量及个人首年保费收入的增长推动寿险业务收入增长。
市场份额增长明显，综合赔付率下降：2010年公司财产保险业务实现保费收入621.16亿元﹐同比增长61.41%，市场占有率为15.43%，较2009年上升2.57个百分点，位列行业第二。产险业务实现净利润38.65亿元，同比大幅增长472.5%。2010年汽车销售大幅增长以及公司直销渠道保费收入的快速增长是推动公司产险业务收入增长的原因。此外，2009年平安产险根据检查结果计提了税项负债使得实际所得税率过高，而2010年这种因素消失，从而使得产险实际所得税率从64.6%下降至23.9%是产险净利润大幅增长的主要原因之一。
2010年公司财险收入中机动车保险收入占79.1%，比上年同期提高2.9个百分点。另外，产险业务综合赔付率为55.4%，同比下降1.6个百分点，综合成本率下降5.4个百分点至93.2%。我们预计2011年这种趋势将得到延续。
投资规模增长，收益率下滑：2010年末，中国平安投资资产规模为7629.53亿元﹐较年初增长了29.38%，由于应对市场调整﹐固定收益类资产较年初在总投资资产中占比上升1.8个百分点﹐权益类资产在总投资资产中占比为9.8%﹐较年初下降了1个百分点。2010年总投资收益292.72亿元﹐较上年同期下降4.74%，总投资收益率为4.9%﹐较上年同期下降1.5个百分点﹐主要是股票市场波动导致证券买卖收益减少。
（具体内容请见附件）
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