| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月31日 14:13 |
作者： |
姚轶楠 |
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本期经营数据：公司报告期内实现营业收入4.89亿元，同比减少4.88%，实现营业利润1.14亿元，同比增长95.91%，归属母公司净利润1.05亿元，同比增长67.63%，基本每股收益0.13元。
信托业务规模持续扩张：公司信托业务经营业绩较大幅度增长，报告期内实现收入6719万元，较2009年增长28.01%。信托业务收入的增长得益于信托业务规模的扩张。公司积极拓宽业务营销渠道，与数家银行、理财机构建立合作关系。在4个存续信托计划运行良好的前提下，公司全年又新增集合信托项目7个，募集信托资金近18亿元。此外，稳健开展自营业务，通过发放贷款、新股认购及债券投资，2010年实现收益1365万元。
投资收益增长：报告期内公司实现投资收益1.45亿元，较2009年增长56.43%，主要来自出让子公司爱建房产分公司昊川置业10%股权所得的一次性转让收益。投资收益中对联营和合营企业的投资收益有0.13亿元，同比减少77.48%，主要由于公司参股的爱建证券贡献投资收益大幅减少了74.45%。..增发增强公司盈利能力：公司于2009年8月披露了定向增发预案，拟以12.21元/股的价格向上海国际集团定向增发2.14亿股，购买上海国际集团所持有的上海市上投房地产有限公司100%股权以及上海通达房地产有限公司100%的股权，上海国际集团的房地产业务基本全部注入上市公司，如果定向增发成功，公司将成为上海国际集团地产业务平台，上海国际集团将直接和间接持股公司21.75%的股份成为第一大股东。公司的主营业务仍然是地产、信托和证券三块，地产主要是爱建房产、上投地产和通达地产，项目分别是静安区泰府名邸等6个项目、曹家渡和青浦项目以及公司原来的顾村和周浦两个保障房项目。目前证监会已经受理增发方案并向公司下发《行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，公司正继续积极筹备该项重组的相关工作。
盈利预测与投资评级：不考虑增发，我们预测公司2011年、2012年的每股收益为0.05元和0.08元，对应的以2011年3月29日收盘价计算的动态PE为198倍和108倍，估值偏高，维持公司“中性”的投资评级（表1）。不过公司若完成资产注入后，整体盈利能力将得以提升，爱建股份将成为上海国际集团主要资本运作平台，且上海国际有可能进一步置入优质资产进入公司，因此提请投资者关注由此带来的交易性机会。
（具体内容请见附件）
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