年报要点

    2010年实现营业收入18.77亿元，同比下滑0.6%，实现净利润5.88亿，其中，归属于母公司净利润5.54亿元，每股收益1.26元，略高于我们此前预期，主要在于公司四季度新减持可供出售金融资产获得投资收益从而拉高了每股盈利。
　　管理层提出“二次创业”，对公司发展管理层意见或出现分化。考虑到目前公司处于成立8年多来最艰难的时期，公司管理层提出“二次创业”口号，并着力成本控制和提高管理水平，公司业绩的进一步表现尚有待观察。
　　2010年公司非经常性收益对净利润贡献为58.2%。其中通过减持所持平高股票获利3.82亿元计入投资收益。此外，2010年公司投资250万元认购苏州华电电气4%的股份，该公司处于上市辅导阶段，若顺利上市将带来潜在投资收益的增厚。
　　公司在手现金充裕，银行存款和银行理财产品合计达5.33亿元，本年度分红计划为每10股送8元。

    估值

    不考虑出售平高的投资收益,预计2011-2013年每股盈利分别为0.67、0.80、0.93元，给予公司2011年32倍市盈率，加上拥有平高电气和苏电对应股票价值对应每股1.5元，目标价格维持为23元，维持持有评级。

　　风险提示

    智能电网推进低于预期，原材料价格持续上升风险 。