| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年03月25日 15:16 |
作者： |
张朝晖 |
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特批保障重组，时间窗口将至
2011年3月1日据悉，5家央企被国资委特批保留房地产业务，其中包括鲁能集团。鲁能集团持有公司（000537）20.02%股权，2010年6月12日，公司（000537）发布公告，国资委已经原则同意鲁能集团向公司（000537）的资产注入方案。2010年6月29日，资产注入方案获股东大会通过。观察从央企地产整合以来的资本运作以及金隅股份回归A股获批案例，可见监管层对于房地产资产注入上市公司的审批并非不留例外。鲁能集团资产注入上市公司（000537），有利于解决集团和上市公司同业竞争问题，有利于推进央企整体上市。我们认为资产注入方案在2011年6月29日前获得证监会批准是极大概率事件，否则国资委不得不重新动用行政资源审批；鲁能集团也不得不重新进行资产评估、重新报会，以消除同业竞争。
资产注入对公司影响
鲁能集团拟将旗下7家房地产公司注入广宇发展（000537），拟注入的资产评估基准日账面价值为22.33亿元，评估值为59.33亿元，增值率165.72%。公司（000537）本次重组拟发行600,480,566股，非公开发行股份的价格为9.88元/股。资产注入完成后，公司重估每股净资产升至18.53元以上。
此次注入7家公司仅是鲁能集团地产板块资本运作的开始，根据公司（000537）的公告，鲁能集团将会继续向公司（000537）注入旗下优质房地产资源，实现资源集中与资产增值、流通。同时，鲁能集团避免同业竞争承诺耐人寻味，留下了鲁能集团与公司（000537）并肩作战的空间。这样鲁能集团可以在保证控制权的同时，实现上市公司资产注入与增发现金融资的循环发展。因此广宇发展（000537）未来的价值增长空间不可限量。
除了股东背景带来的庞大体外资产和充足现金流，公司（000537）还具备优秀的专业团队和品牌优势。我们认为当前公司股价已有足够的安全边际，六个月目标价13.86元，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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