| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月24日 15:53 |
作者： |
刘俊 |
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报告要点
增发完成后，公司股本增加8%左右，将在3年内再造一个联化科技
公司公开增发已经获得证监会核准。按照目前35.60元的价格增发，公司募集6.85亿元需要增发1924万股左右，发行后总股本在26461万股左右，相对目前股本增加7.84%。本次增发投资的6 个项目全部达产后，公司将新增收入10.18亿元，净利润1.64亿元，相对公司2010年的工业收入（12.55亿元）和净利润（2.03亿元），公司的收入和净利润增长都在80%以上（不考虑其他产品增长）。这意味着，公司在未来3年内将再造一个联化。
预计2011-2013年净利润复合增速高达45%
在过去的6年中，公司净利润复合增长率高达33.49%；我们估计，2011-2013年，公司净利润复合增长率仍在45%以上，未来3年高速增长可期。
继续推荐联化科技，买入并长期持有，分享公司成长
我们预计，2011-2013年，公司归属于母公司所有者的净利润分别达到3.45、4.75和6.20亿元，净利润复合增速高达45.06%；按照增发前股本计算，公司每股收益分别为1.41、1.94和2.52元，目前股价（35.45 元）对应市盈率分别为25、18和14倍；假设本次增发公司股本增加7.84%，2011-2013 年每股收益分别为1.30、1.80和2.34元，目前股价对应市盈率分别为27、20和15倍。在我们覆盖的精细化工公司中，联化科技2011年的市盈率最低、成长性也最为确定。因此，我们继续推荐联化科技，买入并长期持有，分享公司成长。
（具体内容请见附件）
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