| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年03月22日 15:35 |
作者： |
刘都 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
公司对于自身特点的清醒认识、对目标市场的准确把握和精细化的内部管理、其异地扩张和区域复制从目前来看是成功的。
成功的差异化业态组合模式有效地促进了公司整体规模和盈利能力稳定增长。
评级面临的主要风险
由于公司对异地门店尤其是大店销售状况没有有效的披露，这会对盈利预测的波动产生较大影响。
以君尚为品牌进军中高档百货领域，公司将面临招商和经营体系磨合的过程。
估值
我们预测2011-2013年扣除非经常性的每股收益约为1.61、2.24和3.01元。2010-2013年销售收入复合增长率约为27.8%，扣除非经常性净利润复合增长率约为37.3%。以25倍2012年市盈率为定价依据，我们目标价设为56.10元，首次评级为买入。
（具体内容请见附件）
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