| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月22日 14:38 |
作者： |
王晶 |
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事件：
辽通化工公布2010年年报，2010年实现营业收入239亿元，同比上升729%；实现归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比上升99%；扣除非经常性损益后净利润为4.08亿元，同比上升107%；实现每股收益0.34元，同比上升99.2%。
研究结论：
2010年是公司500万吨/年油化、45万吨/年乙烯装置投料开车后的第一年，企业经营规模实现了大幅增长，产品结构发生了重大变化。全年公司共加工原油408.76万吨；生产尿素145.31万吨、成品油178.04万吨、合成树脂66.1万吨。
公司目前为国内大型尿素生产商之一，主导产品“华锦”牌尿素是“国家质量免检产品”，主要销售地区是辽宁省及周边地区。公司主导产品尿素属化学肥料制造行业，目前在辽宁省的市场占有率在90%以上，新疆南疆地区也保持着较高占有率。2010年该产品实现主业务收入248,137.50万元，主营业务成本172,084.14万元，毛利率为44.2%，依然稳定的为公司贡献利润。
公司石化产业主要为成品油（柴油）及乙烯产品的生产与销售，主要销售地区是辽宁省及周边地区。2010年该产业实现主业务收入1,944,120.38 万元，主营业务成本1,692,910.34万元，毛利率14.84%。结合前期我们发表的行业报告《石化行业景气逐步复苏，赢利继续向好》，我们判断未来两年石化行业景气还将处于向上的周期之中，因此我们依然看好公司未来的发展。
综上所述，我们维持11年每股盈利0.9元的预测，目标价14.5元，维持公司买入评级。
（具体内容请见附件）
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