包钢股份：渐行渐近的稀土资源股 有待市场进一步认同 |
| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月22日 14:35 |
作者： |
刘金钵 |
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最近包钢股份在市场上的表现很惹眼，14日复盘后所出的报告中，大多数着重从铁精粉项目进行分析，同时认为稀土含量只有0.6%，无工业开采价值。与市场观点不同的是，我们坚持认为所注入的巴润矿业的稀土含量在1.72%，在工业上具有开采价值！
因此，我们认为包钢股份不仅仅是铁矿石的注入，而且是一只渐行渐近的稀土资源股。我们的核心观点如下：
关于稀土含量争议的问题
我们所持的“稀土含量1.72%，具有开采价值”的观点，主要的支撑点来自于：①包钢集团专家组成员高海州在2007年中国稀土资源综合利用与环境保护研讨会上发表了《白云鄂博主东西矿外围稀土稀有矿产资源综合评述》中详细的描述了主东矿和西矿的稀土含量，见论文第3页第3段，包钢集团的专家明确指出西矿具有综合利用的价值。②包钢集团白云鄂博铁矿的柳建勇等人在《包钢科技》2007年8月的第33卷第4期所发表的《关于开采白云鄂博矿区西矿若干问题的探讨》中也明确给出西矿的稀土含量在1.72%，而主东矿的稀土含量在5.6%。根据最近湘财有色研究员对包钢稀土调研结果，也确认了主东矿的稀土含量确实在5—6%。因此在一篇文章中，不可能主东矿的稀土含量准确而西矿的稀土含量不准确。
关于稀土价值的再次核算
目前在矿石中只能回收10%稀土，其余部分留在尾矿坝中。按照最近半年的稀土和铌的市场价格计算，每年可为上市公司贡献利润达到3.6亿元，增厚每股收益0.05元。
每年尾坝中所保留的稀土的价值也超过30亿元！一旦稀土提炼技术进一步的取得突破，将立即为上市公司贡献丰厚的利润，业绩将呈现大幅的增长！
注入巴润矿业后，暂未考虑尾坝中未提炼的稀土的市场价值，直接增厚每股收益0.12元。（对铁精粉增厚EPS在0.07元的描述略去，市场上方法大同小异，不再重复）
再次重申我们的观点
坚持“巴润矿业的稀土具有工业开采价值”的观点，坚持第一目标位8.65元的观点，坚定维持“买入”评级的观点。包钢股份在前期上涨后，昨天开始步入调整，投资者可视调整的情况相机介入。
（具体内容请见附件）
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